近期豬肉批發(fā)價格持續(xù)走低，生豬產(chǎn)業(yè)相關(guān)調(diào)控維穩(wěn)政策密集出臺。5月21日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部黨組召開會議。會議強調(diào)，要扎實做好“三夏”生產(chǎn)，奮力奪取夏糧豐收，持續(xù)強化生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控，穩(wěn)定生豬等主要農(nóng)產(chǎn)品價格。5月18日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開視頻會，部署落實新修訂的生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控實施方案，分析當前生豬生產(chǎn)形勢，進一步壓實各方責任，推動生豬產(chǎn)業(yè)從數(shù)量擴張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。
5月14日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對外發(fā)布《生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控實施方案（2026年修訂）》。方案設(shè)定全國能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在3750萬頭左右。這是自2024年2月以來再次下調(diào)正常保有量目標。
豬價持續(xù)探底
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測的數(shù)據(jù)，截至5月22日，豬肉平均批發(fā)價為14.8元/公斤。按照月度統(tǒng)計，今年5月份，日均豬肉平均批發(fā)價14.9元/公斤，與今年4月份相比，略有回升，但批發(fā)價已下降至極低水平。
事實上，今年1月份、2月份，豬肉批發(fā)價有所抬升，1月份的豬肉平均批發(fā)價達到18.25元/公斤。然而，3月份、4月份價格持續(xù)下滑。養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月15日，全國外三元生豬均價跌至8.77元/公斤，創(chuàng)下2015年以來的最低價紀錄。截至5月24日，該均價回升至9.97元/公斤，但依然處于低位。
產(chǎn)能去化緩慢
在業(yè)內(nèi)看來，產(chǎn)能過剩是壓制豬價的核心因素，階段性反彈難以持續(xù)，上漲動力偏弱。
不過，在政策的引導(dǎo)下，養(yǎng)殖大戶自去年以來開始主動減產(chǎn)。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至2026年一季度末，全國能繁母豬存欄量降至3904萬頭，較2025年末僅去化57萬頭，較近十年的峰值4564萬頭（2021年6月末）去化660萬頭。
但值得一提的是，相較于行業(yè)供需均衡的存欄水平，以及國家調(diào)控的3750萬頭水平，依然偏高。
供給端偏寬松，拐點何時到來？
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年一季度，全國生豬出欄量超過2億頭，較去年同期小幅增加2.82%，供給端仍呈現(xiàn)低位正增長。
從銷售端來看，根據(jù)Wind可統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2026年前4個月，17家生豬養(yǎng)殖A股公司生豬（或商品豬）累計銷量超過6144萬頭，同比增加超過10%。牧原股份、溫氏股份今年前4個月銷量同比增幅均低于10%；天康生物、羅牛山、京基智農(nóng)等公司同比增幅均超過10%；正邦科技2026年前4個月生豬銷量同比增幅超過60%，公司表示主要系公司業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)所致。
那么豬周期何時見底，豬價何時能開啟上行？
在專業(yè)人士看來，周期底部往往是布局窗口。當前生豬養(yǎng)殖板塊基本面與估值均處歷史低位，安全邊際充足。高盛此前預(yù)測，行業(yè)有效生豬產(chǎn)出將在2026年二季度出現(xiàn)拐點，未來幾個季度同比收縮4%至7%。伴隨供應(yīng)減少，國內(nèi)基準價格預(yù)計2026年下半年升至每公斤15元，2027年進一步達15.3元。
中信證券表示，供給過剩疊加中長期需求量的下降，共同導(dǎo)致了本輪豬價的降幅超預(yù)期，同時行業(yè)集中度上升帶來的廠商博弈以及養(yǎng)殖效率改善導(dǎo)致的去產(chǎn)能困難使得漲價周期愈發(fā)不明顯。向后看，當前仍處于豬肉去產(chǎn)能的開端，去產(chǎn)能節(jié)奏較慢，周期較長，從存欄數(shù)量推斷，二季度豬肉供給仍偏寬，三季度之后或出現(xiàn)供給的有效邊際下降。
積極尋找業(yè)績增長第二曲線
2027年有望迎業(yè)績反彈
從業(yè)績來看，2025年，上述17家生豬養(yǎng)殖公司合計凈利潤168.56億元，較上一年凈利潤整體下滑超過50%。其中，2025年盈利的公司有8家，位居前三名的是牧原股份、溫氏股份、神農(nóng)集團；這3家公司2025年凈利潤較上一年分別同比下降13.39%、43.25%、50.65%。今年一季度，17家公司合計虧損超過74億元，去年同期合計盈利超過81億元。
截至5月22日，從當前最新股價（前復(fù)權(quán)）來看，這17家公司中，已有多家公司接近甚至達到近3年最低收盤價（前復(fù)權(quán)），包括東瑞股份、溫氏股份、新希望等；也有部分公司走勢較為堅挺，比如正邦科技、天邦食品今年以來小幅上漲，神農(nóng)集團、天康生物等今年以來跌幅低于6%。
為對沖周期風險，豬企在深耕養(yǎng)殖主業(yè)的同時，加速探索第二增長曲線，涵蓋屠宰加工、食品消費、飼料及并購擴張等方向。
從機構(gòu)關(guān)注情況來看，截至5月22日，僅有8家公司獲機構(gòu)一致預(yù)測未來的凈利潤。根據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)，2026年生豬養(yǎng)殖公司或受價格下跌拖累，業(yè)績繼續(xù)承壓，但2026年也將成為周期關(guān)鍵拐點；伴隨產(chǎn)能去化到位，2027年生豬養(yǎng)殖公司有望迎來業(yè)績的反彈。
具體來看，牧原股份獲機構(gòu)一致預(yù)測2027年凈利潤將接近274億元，接近2020年水平，較2026年一致預(yù)測的凈利潤增加近3倍。中郵證券表示，公司屠宰肉食板塊延續(xù)了良好的經(jīng)營態(tài)勢，第一季度實現(xiàn)盈利。
溫氏股份獲機構(gòu)一致預(yù)測2027年凈利潤接近113億元，有望成為公司時隔7年后，凈利潤再次突破百億元的年份，2028年凈利潤有望接近130億元。東海證券表示，預(yù)計2026年黃雞價格呈現(xiàn)復(fù)蘇上漲，公司盈利確定性高。此外，公司積極向食品端布局，有望提升肉雞板塊業(yè)績增量。
新希望獲機構(gòu)一致預(yù)測2027年凈利潤將回升至10億元以上。
天康生物獲機構(gòu)一致預(yù)測2027年凈利潤將回升至6.6億元；2028年有望超過10億元。太平洋證券表示，公司生豬養(yǎng)殖及食品加工業(yè)務(wù)收入端承壓，飼料銷量平穩(wěn)增長，玉米收儲和油脂加工等其他業(yè)務(wù)增長明顯。2025年12月以來，公司有序推進收購羌都畜牧51%股權(quán)事項。羌都畜牧2024年出欄生豬約136萬頭，2025年預(yù)計出欄生豬將超過150萬頭，出欄規(guī)模占公司同期出欄規(guī)模的50%左右。一旦并購工作完成，預(yù)計生豬出欄規(guī)模將大幅增長。
