5月15日，農(nóng)業(yè)龍頭大北農(nóng)（002385.SZ）召開2025年年度股東會(huì)，時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份參會(huì)，記者在股東會(huì)現(xiàn)場看到，當(dāng)天前來參加股東會(huì)的投資者不多，大北農(nóng)董事長莫云、董事會(huì)秘書尹偉等公司高管出席了股東會(huì)。
今年2月，大北農(nóng)創(chuàng)始人、董事長邵根伙因病逝世，此次公司股東會(huì)由新任董事長莫云主持召開。生豬價(jià)格持續(xù)走低、大北農(nóng)利潤轉(zhuǎn)虧、公司股價(jià)較為低迷之時(shí)，換了新舵手的大北農(nóng)未來在經(jīng)營方面的舉措和規(guī)劃也成為一眾投資者重點(diǎn)關(guān)注的問題。
對于公司未來規(guī)劃，莫云表示，“我們未來會(huì)聚焦主業(yè)。去年種業(yè)包括生物育種增長非常高；飼料業(yè)務(wù)是公司底盤、也是我們的現(xiàn)金流，目前經(jīng)營非常穩(wěn)健?！?/span>
時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份就當(dāng)前豬價(jià)表現(xiàn)及今年豬價(jià)走向與莫云交流，她表示當(dāng)前生豬行業(yè)整體養(yǎng)殖規(guī)模較大、供給較多導(dǎo)致豬價(jià)處于低位，生豬去產(chǎn)能需要一個(gè)過程，但今年豬價(jià)何時(shí)觸底很難預(yù)測。
“我們經(jīng)歷了無數(shù)次豬周期，已經(jīng)做好了充分準(zhǔn)備，并且大北農(nóng)有種業(yè)和飼料的對沖，這兩大業(yè)務(wù)都是盈利的，比單一的生豬養(yǎng)殖企業(yè)會(huì)好很多。”莫云表示。
今年以來“菜比肉貴”現(xiàn)象引發(fā)廣泛關(guān)注，生豬產(chǎn)能調(diào)控政策進(jìn)一步收緊。近日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控實(shí)施方案（2026年修訂）》，設(shè)定全國能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在3750萬頭左右，較2024年2月3900萬頭的正常保有量目標(biāo)進(jìn)一步下調(diào)。
莫云表示，“目前我們已看到總的調(diào)控方案，但還未具體到各家企業(yè)的減產(chǎn)目標(biāo)?！?/span>
4月豬價(jià)仍未止跌
今年以來，豬價(jià)持續(xù)走低。根據(jù)大北農(nóng)發(fā)布的4月商品肥豬銷售情況簡報(bào)，今年1月到3月，其商品肥豬價(jià)格分別為12.48元/公斤、11.33元/公斤、9.87元/公斤。
大北農(nóng)在今年一季度出現(xiàn)虧損。大北農(nóng)2026年第一季度報(bào)告顯示，當(dāng)期其歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.75億元，而2025年同期為1.34億元。
這是大北農(nóng)連續(xù)第二個(gè)季度出現(xiàn)虧損。
2024年生豬行業(yè)迎來短暫上漲行情后，大北農(nóng)扭虧為盈；但2025年三四季度開始，豬價(jià)又進(jìn)入下跌通道，大北農(nóng)在2025年第四季度再度出現(xiàn)虧損。大北農(nóng)2025年度報(bào)告顯示，第四季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8.99億元。
實(shí)際上，大北農(nóng)的生豬養(yǎng)殖成本水平在業(yè)內(nèi)已處第一梯隊(duì)。在此前的投資者交流會(huì)上，大北農(nóng)表示，3月底，公司控股單位育肥豬完全成本略高于12元/公斤。參照行業(yè)內(nèi)成本較低的牧原股份，今年3月其生豬養(yǎng)殖成本降至11.6元/公斤。
與多家頭部豬企一樣，大北農(nóng)的生豬養(yǎng)殖板塊虧損，或更多來自市場供需影響。
在生豬產(chǎn)能集中釋放、出欄量大幅增加，而終端需求偏弱的背景下，今年一季度生豬價(jià)格不斷下探，低點(diǎn)跌至近15年新低，生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體陷入深度虧損。今年一季度，牧原股份（002714.SZ）和溫氏股份（300498.SZ）兩大行業(yè)巨頭虧損均超過10億元，新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）虧損額分別超過8億元、4億元。
在供需不平衡的現(xiàn)狀下，當(dāng)前的生豬產(chǎn)能去化又呈現(xiàn)幅度小、節(jié)奏慢的特征，且時(shí)間拉得更長。這背后，核心原因或是豬周期變了。
生豬產(chǎn)能調(diào)整的幅度和節(jié)奏，直接決定生豬供給和豬價(jià)走勢。過去，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖規(guī)模場占比較小，散戶貢獻(xiàn)了更大的生豬養(yǎng)殖規(guī)模。散戶資金能力相對較弱，行業(yè)一旦產(chǎn)生虧損，生豬產(chǎn)能去化能夠快速推進(jìn)。
例如2018年左右受非洲豬瘟影響，國內(nèi)能繁母豬存欄量迅速下降。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，自2018年8月至2019年9月，能繁母豬累計(jì)減少39.40%；2023年7月開始，前期產(chǎn)能過剩、豬價(jià)持續(xù)低迷導(dǎo)致行業(yè)深度虧損，直至2024年4月，不到一年時(shí)間能繁母豬存欄累計(jì)減少6.67%。
但近幾年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)模場占比越來越高。即便遇到行業(yè)階段性虧損，資金實(shí)力更強(qiáng)的頭部企業(yè)或也不會(huì)輕易減產(chǎn)。同時(shí)，如今各大頭部豬企養(yǎng)殖技術(shù)迭代升級(jí)、生產(chǎn)效率大幅提升。這意味著，即便能繁母豬存欄有所減少，其對應(yīng)的生豬供應(yīng)量并未同比例下降，進(jìn)一步減緩了去化幅度。
2024年10月開始的這輪豬周期，行業(yè)從2025年7月逐步進(jìn)入產(chǎn)能去化階段，但截至今年3月，能繁母豬存欄量累計(jì)僅減少3.41%。對比前兩輪產(chǎn)能去化過程，能繁母豬存欄量減幅或還未到底。
今年4月，豬價(jià)仍未出現(xiàn)止跌趨勢，當(dāng)月大北農(nóng)商品肥豬價(jià)格為9.00元/公斤，銷售數(shù)量和銷售收入分別環(huán)比下降4.76%、15.78%。
卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，今年三季度生豬產(chǎn)能去化將持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)供需緩慢修復(fù)，短期內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)處于底部調(diào)整周期，生豬價(jià)格大概率維持低位震蕩趨勢，難以出現(xiàn)快速反彈。
未來聚焦主業(yè)
大北農(nóng)以飼料業(yè)務(wù)起家，2001年成立金色農(nóng)華，進(jìn)入種業(yè)；2016年發(fā)展養(yǎng)豬創(chuàng)業(yè)。目前其所處行業(yè)主要圍繞作物科技和動(dòng)物科技兩條主線，涉及種業(yè)、飼料、生豬養(yǎng)殖和疫苗動(dòng)保等業(yè)務(wù)板塊。
大北農(nóng)以飼料業(yè)務(wù)為主要營收來源。2025年，飼料產(chǎn)品為大北農(nóng)貢獻(xiàn)了63.48%的營收，養(yǎng)豬產(chǎn)品的營收占比為22.63%，種業(yè)產(chǎn)品營收占比為5.25%。
過去幾年，大北農(nóng)三大主要產(chǎn)品整體實(shí)現(xiàn)增長。年報(bào)顯示，2020年至2025年，大北農(nóng)的飼料產(chǎn)品收入從165.9億元增長至184.85 億元；養(yǎng)豬產(chǎn)品收入從38.0億元增至65.90億元；種業(yè)產(chǎn)品收入從4.1億元增至15.28億元。
2025年，大北農(nóng)的飼料和養(yǎng)豬業(yè)務(wù)銷量增長，但或受市場環(huán)境及豬價(jià)波動(dòng)等因素影響，盈利水平下降，飼料產(chǎn)品營收也出現(xiàn)下滑；當(dāng)期其種子業(yè)務(wù)的銷量、收入和凈利潤均實(shí)現(xiàn)增長。
大北農(nóng)在4月的投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，2025年，飼料板塊創(chuàng)利超過4億元，生豬板塊歸屬于上市公司股東的凈利潤約虧損2000萬元；種業(yè)板塊中，常規(guī)種業(yè)的歸母凈利潤約1.8億元，同比增長90%以上。
今年一季度，大北農(nóng)的飼料產(chǎn)品收入恢復(fù)增長，同比增長13.8%；而生豬（控股公司）收入同比減少2.8%；種業(yè)產(chǎn)品收入同比減少1%左右。
在上述股東會(huì)上，一位投資大北農(nóng)多年的老股東對公司今后的規(guī)劃向莫云提問。莫云表示，集團(tuán)一直以來以科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，未來會(huì)繼續(xù)在科技創(chuàng)新方面發(fā)力，公司已在生物育種方面布局20年，今年開始商業(yè)化，進(jìn)行大規(guī)模推廣。
根據(jù)此前的投資者關(guān)系活動(dòng)，2025年大北農(nóng)的常規(guī)種業(yè)業(yè)務(wù)中，玉米、水稻、大豆等糧食作物種子合計(jì)銷售數(shù)量超過6000萬公斤，同比增長超16%。公司預(yù)計(jì)種業(yè)產(chǎn)品2026年在上年基礎(chǔ)上小幅度上漲。
