“豬肉比白菜還便宜”，這句過(guò)去的玩笑話，正變成養(yǎng)殖戶的切膚之痛。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年4月第1周，全國(guó)生豬平均價(jià)格5.2元/斤，同比下跌31.4%，擊穿8年來(lái)的底線。就連反映遠(yuǎn)期價(jià)格走勢(shì)的生豬期貨，也創(chuàng)下了上市以來(lái)的新低。
《鋒面》記者在產(chǎn)區(qū)走訪發(fā)現(xiàn)，多地生豬價(jià)已跌破5元大關(guān)，每出欄一頭豬，一些養(yǎng)殖戶就要硬扛三四百元的賬面虧損。
按照傳統(tǒng)的“豬周期”劇本，一旦肉價(jià)跌破成本線，會(huì)倒逼養(yǎng)殖戶“殺母豬、去產(chǎn)能”，進(jìn)而減少供給、帶動(dòng)價(jià)格反彈。
但這一次，規(guī)律“失靈”了。豬價(jià)“跌跌不休”已逾半年，2月份生豬養(yǎng)殖虧損面高達(dá)57.6%，盡管虧損面過(guò)半，但行業(yè)“斷臂求生”現(xiàn)象并未大規(guī)模出現(xiàn)，反而陷入“越虧越養(yǎng)”的無(wú)奈死扛。
究竟是什么拖住了豬周期反彈的腳步？這輪低價(jià)為何跌得如此之深、之久？
價(jià)格失靈：當(dāng)“吃不動(dòng)”遇上“殺不完”
尋找價(jià)格迷局的源頭，首先要拆解供求的“剪刀差”。
生豬供應(yīng)，有不可抗的滯后性。華鑫證券農(nóng)業(yè)輕紡首席分析師婁倩指出，“從2024年3月到2025年8月，能繁母豬存欄量持續(xù)增加，按照‘母豬存欄影響10個(gè)月后肥豬供應(yīng)’的生物規(guī)律，這直接鎖定了2025年下半年至2026年上半年的高供給基數(shù)?！苯衲?月，全國(guó)定點(diǎn)屠宰量同比暴增40.7%。
然而，需求端卻在經(jīng)歷“失速”，兩組數(shù)據(jù)揭示了當(dāng)下行業(yè)的痛點(diǎn)：居民家庭人均豬肉消費(fèi)量連續(xù)兩年下滑；豬肉在肉類消費(fèi)中的“C位”占比也從2018年的62%降至如今的58%。
中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇道破“新矛盾”：我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)早已跨過(guò)“不夠吃”的時(shí)代，如今面臨的是產(chǎn)能階段性過(guò)剩。受人口達(dá)峰、老齡化加劇、飲食結(jié)構(gòu)升級(jí)，疊加禽肉、牛羊肉替代效應(yīng)，豬肉需求呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
專家測(cè)算，豬肉供應(yīng)每增減1%，將影響價(jià)格反向漲跌5%左右，供需錯(cuò)配容易導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)。當(dāng)“吃不動(dòng)”的需求撞上“踩不住”的供給，這種高杠桿效應(yīng)，將豬價(jià)狠狠砸向谷底。
產(chǎn)能迷局：效率、規(guī)模和金融
供需錯(cuò)配解釋了價(jià)格為何下跌，卻無(wú)法解釋核心悖論——既然虧得狠，為何產(chǎn)能遲遲不去？因?yàn)?，傳統(tǒng)的“去產(chǎn)能”邏輯，正在被產(chǎn)業(yè)自身進(jìn)化悄然改寫。
首先是“隱性產(chǎn)能”膨脹。
近年來(lái)，生豬繁育效率持續(xù)爬坡，每頭母豬每年提供的斷奶仔豬數(shù)，以每年0.7頭的速度遞增。這造就了一個(gè)反直覺(jué)的現(xiàn)象：即便能繁母豬的絕對(duì)存欄量下降，終端商品豬的實(shí)際供給量卻降不下來(lái)。
一個(gè)側(cè)面印證是，能繁母豬正常保有量從4100萬(wàn)頭調(diào)至3900萬(wàn)頭，卻依然擋不住供給“洪峰”的傾瀉。
其次是“退不出的場(chǎng)”。
過(guò)去散戶主導(dǎo)，行情差就殺母豬，去產(chǎn)能雷厲風(fēng)行?！叭缃裥袠I(yè)集中度快速提升，規(guī)模場(chǎng)出欄占比已超70%，產(chǎn)能退出門檻提高，生產(chǎn)更穩(wěn)定、周期被拉長(zhǎng)”，朱增勇說(shuō)。大型豬企更注重降本增效，激發(fā)每頭豬的生產(chǎn)潛能，以此代替簡(jiǎn)單的產(chǎn)能去化與擴(kuò)張，非理性“追漲殺跌”行為減少。
此外，不少豬企在上一輪上漲行情中積攢了一定利潤(rùn)作為“緩沖墊”，進(jìn)一步削弱了產(chǎn)能調(diào)減意愿，疊加部分養(yǎng)殖場(chǎng)戶投機(jī)性生產(chǎn)、賭行情現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，影響了產(chǎn)能下調(diào)速度。
婁倩也認(rèn)為：集團(tuán)化企業(yè)呈現(xiàn)出“虧損不減產(chǎn)、反彈即擴(kuò)產(chǎn)”的特征，拉長(zhǎng)了底部磨底的時(shí)間。
如果說(shuō)規(guī)模化和效率提升延長(zhǎng)了行業(yè)的痛感，那么金融工具的廣泛使用，則揭示了“為什么企業(yè)不愿減產(chǎn)”的另一重邏輯。
再者，金融工具的對(duì)沖。
一頭豬虧三四百元，百萬(wàn)頭級(jí)別的巨頭憑什么撐得住？
中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英向《鋒面》記者拆解了這套生存邏輯：現(xiàn)貨大跌中，通過(guò)期貨賣空，獲得現(xiàn)金收益，以此對(duì)沖存欄生豬貶值的損失。這相當(dāng)于給資產(chǎn)負(fù)債表上了一道“保險(xiǎn)”，企業(yè)還能依據(jù)期貨持續(xù)下降的價(jià)格信號(hào)，減少存欄或加快出欄回款，守住現(xiàn)金流的穩(wěn)定。
數(shù)據(jù)印證了這種“金融依賴”的加深：目前，有3000余家產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與交易，產(chǎn)業(yè)參與度創(chuàng)歷史新高，而出欄量百萬(wàn)頭以上的32家豬企中，有24家參與了生豬期貨交易。
大連商品交易所的數(shù)據(jù)勾勒出一條陡峭的交易曲線：生豬期貨成立五年來(lái)，生豬期貨日均持倉(cāng)量從6萬(wàn)手，飆升到日均21.3萬(wàn)手，特別是2025年11月以來(lái)持倉(cāng)量一直維持在30萬(wàn)手以上。
當(dāng)套期保值成為“緩沖墊”，豬企便不會(huì)輕易因現(xiàn)貨暴跌而恐慌性去產(chǎn)能，而是將精力從“猜價(jià)格”更多轉(zhuǎn)向“拼效率”。
“資本的抗虧損能力和多樣化的融資渠道，打破了傳統(tǒng)的產(chǎn)能退出機(jī)制?！眾滟谎a(bǔ)充道。
漫長(zhǎng)磨底：從“賭行情”到“練內(nèi)功”
2001年以來(lái)，在前五輪豬周期中，整體呈現(xiàn)4-4.5年的規(guī)律，且多由環(huán)保政策、非洲豬瘟等外生沖擊主導(dǎo)。朱增勇進(jìn)一步指出，第六輪豬周期已轉(zhuǎn)向“效率提升下的供給穩(wěn)定與消費(fèi)平穩(wěn)下降”的新階段。
面對(duì)行業(yè)困局，政策端已迅速反應(yīng)。國(guó)家發(fā)改委拉響過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警，3月、4月先后啟動(dòng)兩批各1萬(wàn)噸的中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)，釋放政策托底信號(hào)，遏制恐慌性拋售。政策口徑從“柔性引導(dǎo)”轉(zhuǎn)向要求頭部企業(yè)報(bào)備產(chǎn)能“剛性約束”。
那么，市場(chǎng)底，在哪里？
盡管目前產(chǎn)能去化速度尚不理想，但專家們的研判漸趨一致：隨著持續(xù)低價(jià)逼迫低效產(chǎn)能加速出清，豬價(jià)正在經(jīng)歷震蕩探底。普遍預(yù)計(jì)，二季度有望止跌企穩(wěn)，今年豬價(jià)整體或步入“低位筑底、逐步回升”的慢復(fù)蘇通道。
但這并不意味著警報(bào)可以解除。在磨底期，即便有部分長(zhǎng)期資本因看好生豬行業(yè)遠(yuǎn)期景氣周期而入市，也必須戳破一個(gè)消費(fèi)端的“假象”：“豬肉比白菜便宜”，絕不是真正的“物美價(jià)廉”。你現(xiàn)在買到的低價(jià)肉，并不是生產(chǎn)力進(jìn)步所帶來(lái)的品質(zhì)肉，而是整個(gè)養(yǎng)豬業(yè)在經(jīng)歷一場(chǎng)漫長(zhǎng)又殘酷的洗牌，產(chǎn)業(yè)的“放血”，才硬生生把價(jià)格壓到了這個(gè)份上。
面對(duì)深度虧損，無(wú)論是政策托底，還是金融對(duì)沖，都只能是止痛藥，而非救命符。豬企也必須戒掉幻想：不要把周期的反轉(zhuǎn)寄托于宏觀政策的“輸血”，更不能依賴金融工具的“麻醉”。唯有將生存本能從“賭行情”轉(zhuǎn)向“練內(nèi)功”，才能在極限競(jìng)爭(zhēng)中建立護(hù)城河。
正如王紅英所言，豬企必須重塑商業(yè)模式：“保持嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債率，增加現(xiàn)金儲(chǔ)備；不要盲目做大規(guī)模，而是要做強(qiáng)品牌?！敝挥姓嬲a(chǎn)業(yè)的人，才能穿越這片迷霧。
